武汉达梦数据库vs北京海量数据-财报对比分析报告20260930

达梦数据 vs 海量数据 财报对比分析报告（20260930）

• 基于武汉达梦数据库（688692.SH）与北京海量数据（603138.SH）FY2023—FY2025 年报及 2026 年半年报、2026-09-30 收盘行情的双主体多维财报对比分析。

1、标的识别与商业模式差异

• 分析2026H1两家公司的商业模式差异与口径可比性边界，两大主体关键属性对照。

2、两家公司核心业绩总览对比

• 分析2026H1营收、归母净利润、毛利率、ROE、现金流、资产负债率等核心指标的双主体对照。

3、近三年营业收入趋势对比

• 分析FY2023—FY2025达梦与海量营业总收入走势及2025同比增速。

4、近三年归母净利润趋势图

• 分析FY2023—FY2025达梦盈利持续增长与海量三年连续亏损、亏损逐年收窄的对照。

5、毛利率差异与同口径分析

• 分析整体毛利率58.4pct差距，以及核心自研产品口径下差距收窄至约37pct的同口径化处理。

6、收入结构对比与毛利归因

• 分析达梦软件授权92.12%占比与海量解决方案50.36%占比的结构差异，解释毛利率分化根源。

7、达梦分产品收入结构解析

• 分析达梦2026H1软件授权、一体机、运维服务等分产品收入占比，一体机同比+519.65%的爆发。

8、海量分业务收入毛利拆解

• 分析海量数据库自主产品与服务49.41%（毛利率62.98%）与数据基础设施解决方案50.36%（毛利率11.31%）的拆分。

9、海量数据分区域收入表现

• 分析海量2026H1华北、华南、华东等七大区域收入分布及西北+65.70%、华东−31.70%等增速分化。

10、达梦费用结构与股份支付

• 分析达梦销售+52.21%、管理+53.39%、研发+43.90%的费用扩张，以及股份支付0.71亿元对表观利润的压制。

11、资产负债与现金流安全垫

• 分析达梦现金30.15亿元、资产负债率10.08%与海量现金2.38亿元、经营现金流−1.02亿元的悬殊差距。

12、单季度业绩波动与节奏剖析

• 分析达梦Q2归母同比−34.65%、环比−54.03%与海量Q2亏损扩大，两家季度节奏的剧烈波动。

13、估值水平对比与市场表现

• 分析达梦PE(TTM)39.39倍、海量PE失效但PB5.83倍、年内涨跌幅−27.71%与+1.13%的估值与行情对照。

14、五点核心差异横向评述与结论

• 分析盈利模式、成长质量、投入产出、安全边际、市场地位五个维度的核心差异总结。

15、风险提示与后续跟踪节点

• 分析两家公司各自风险点与2026-10-30三季报预约披露等后续跟踪验证指标。